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    天風證券-萊茵生物-002166-上半年業績超預期,CBD第二成長曲線打開局面!-220630

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    日期:2022-06-30 08:42:18 研報出處:天風證券
    股票名稱:萊茵生物 股票代碼:002166
    研報欄目:公司調研 吳立,楊松,蔣夢晗  (PDF) 3 頁 266 KB 分享者:cao****ng 推薦評級:買入
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      事件:公司發布2022H1業績預告,22H1預計實現歸母凈利潤1.19-1.49億元,同比增長100%-150%,預計植物提取業務營收同比增長約40%,凈利潤同比增長約200%。http://www.advancemachinetool.com【慧博投研資訊】

      替糖行業隱形冠軍,持續獲海外食品巨頭大訂單,國內市場開拓成效顯現!

      近年海外巨頭加速天然甜味劑業務布局,行業集中度持續提升,公司天然甜味劑主要產品包括甜葉菊提取物、羅漢果提取物等,已與可口可樂、百事等眾多國際知名客戶建立合作關系;國內市場方面,公司依托上海亞太營銷中心及桂林銷售部,已與眾多國內知名食飲品牌達成合作,共同推出減糖、無糖產品,國內市場開拓成效顯現。http://www.advancemachinetool.com(慧博投研資訊)2018年公司與美國最大香精香料公司芬美意簽訂累計目標收入4億美元的獨家分銷合同,戰略綁定大客戶;同時公司于2021年籌劃非公開發行項目,預計新增甜葉菊提取物年產量4000噸,產能持續擴張,后續有望受益于規模效應顯現,盈利能力快速提升。

      建立全球最大工業大麻提取工廠,享受行業快速增長紅利!

      公司于2019年正式布局工業大麻,累計投資約8000萬美元建設“工業大麻提取項目”,已于6月28日正式量產,為目前全球最大工業大麻提取工廠,實現自動化提取生產,被印第安納州政府列為示范項目,項目毛利率可達50%。同時公司美國子公司Hemprise已設立工業大麻研發中心,積極開展工業大麻相關產品的工藝、應用與配方研發,為客戶提供更多應用解決方案,持續保持產品競爭優勢和增強客戶粘性。政策方面,4月1日美國眾議院第二次通過聯邦醫用大麻合法化法案(MOREAct);同時參議院聯邦合法化法案(CAOA)最晚于8月底前提交,此前眾議院和參議院又以絕對優勢分別通過《醫用大麻研究法案》以及《大麻二酚和大麻研究擴展法案》,鼓勵FDA開發醫用大麻衍生藥物,標志著美國對于其藥用價值的進一步肯定,聯邦層面醫用大麻合法化加速推進。訂單方面,公司已與一家全球工業大麻主流企業簽訂《受托加工意向協議》,后續預計還有更多訂單意向。我們認為,未來公司有望復用其在植物提取領域打造的渠道、客戶、品牌優勢,快速打開CBD國際市場,享受行業快速增長紅利。

      盈利預測及投資建議:我們認為,公司受益于“減糖”大趨勢,天然甜味劑業務進入高速增長期;同時美國工業大麻相關政策持續向好,CBD提取物需求有望加速釋放,預計公司22-24年營收為17.45/25.74/36.38億元,同比增長65.68%/47.53%/41.34%,由于公司規模效應顯現帶動盈利能力快速提升,上調凈利潤為2.50/3.57/5.57億元(前值為2.10/3.54/5.50億元),同比增長111.34%/42.62%/55.91%,維持“買入”評級。

      風險提示:宏觀經濟風險,技術風險,匯率波動風險,疫情風險;政策風險;工業大麻與中間型大麻、娛樂大麻與毒品嚴格區分,堅決反對娛樂大麻等合法化;我國目前從未批準工業大麻用于醫用和食品添加;產能利用率風險;公司近期股價波動較大。

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