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    華鑫證券-玲瓏輪胎-601966-成本和需求壓力緩解,公司業績有望持續回暖-220628

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    日期:2022-06-29 22:01:48 研報出處:華鑫證券
    股票名稱:玲瓏輪胎 股票代碼:601966
    研報欄目:公司調研 黃寅斌  (PDF) 5 頁 413 KB 分享者:pet****01 推薦評級:推薦 (首次)
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    研究報告內容
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      事件

      當前寧波到美西、美東,歐洲港口集裝箱運價指數邊際下降。http://www.advancemachinetool.com【慧博投研資訊】輪胎原材料綜合成本邊際下降。http://www.advancemachinetool.com(慧博投研資訊)

      投資要點

      ▌原材料價格拐點已現,公司毛利率迎來修復

      輪胎原材料占輪胎成本的70%左右,其中天然橡膠,合成橡膠和炭黑占原材料總成本60%以上。根據百川盈孚2022年6月28日,天然橡膠市場均價12766元/噸,周環比微漲0.75%;丁苯橡膠市場均價12513元/噸,周環比下降0.49%;順丁橡膠市場均價14625.5元/噸,周環比下降0.68%;炭黑市場均價9466元/噸,周環比下降0.32%。綜合來看原材料成本在邊際回落。隨著原材料價格持續回落,公司毛利率得到持續修復。

      ▌海運費持續下行,出口壓力緩解

      當前寧波到美西、美東,歐洲港口集裝箱運價指數分別為4286,3360,4123,較六月初下降17.0%,9.7%,3.6%。之前輪胎出口受制于海運費高企,一柜難求的情況得到緩解,出口需求邊際向好。

      ▌汽車消費刺激政策密集出臺,配套市場有望加速復蘇

      為了更好地推動汽車消費市場恢復常態,最近國家發布了關于階段性減征部分乘用車購置稅600億元的好消息。除此之外,近期全國多個省份針對汽車消費,也都推出了一些利好政策,包括發放消費券、購車置換補貼、增加小客車指標等,用多種方式加大汽車消費力度,促進汽車市場終端消費。隨著汽車促消費政策的落地及疫情的逐步緩解,國內輪胎行業配套需求有望得到快速回升。

      ▌塞爾維亞工廠投產在即,助力公司打開歐洲市場

      公司塞爾維亞工廠共規劃1200萬條半鋼胎+160萬條全鋼胎產能。塞爾維亞工廠一期預計350萬條半鋼胎,80萬條全鋼胎要投產,投產后將成為國內輪胎企業首座歐洲工廠。塞爾維亞工廠貼近歐洲這一主要輪胎消費地,同時靠近諸多全球知名主機廠總部,有望提升公司開拓歐洲市場的效率。同時,塞爾維亞工廠的投產可有效緩解公司因海運緊張影響的開工及出口壓力,并幫助公司有效規避美國對中國及東南亞的貿易壁壘。

      ▌盈利預測

      預測公司2022-2024年收入分別為191.4、223.9、262.0億元,EPS分別為0.91、1.70、2.94元,當前股價對應PE分別為29.3、15.7、9.1倍,首次覆蓋,給予“推薦”投資評級。

      ▌風險提示

      經濟景氣度大幅下行、新項目投產不及預期、原材料價格大幅波動,公司業績不及預期等風險。

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