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    山西證券-2022年下半年A股熱點投資:聚焦央企整合-220629

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    日期:2022-06-29 20:58:56 研報出處:山西證券
    研報欄目:投資策略 李孔逸  (PDF) 30 頁 2,673 KB 分享者:樹**土
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    研究報告內容
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      投資要點:

      下半年結構性行情可期

      中美利差倒掛是新常態,國內流動性仍將相對充裕。http://www.advancemachinetool.com【慧博投研資訊】中美利差的收窄甚至倒掛可能不利于分母端,進而使A股承壓,但國內貨幣在經濟下行期保持“以我為主”的一貫作風,以及近期明確的加碼寬松信號能夠有效對沖這一份壓力,使無風險利率維持低位。http://www.advancemachinetool.com(慧博投研資訊)中長期看,經濟復蘇與企業盈利改善將為A股的反轉行情提供“源頭活水”,一方面,我國經濟當前處于底部,并已出現邊際改善的信號,而美國經濟仍處于是否能夠實現“軟著陸”存疑的下行階段,由此,中資資產的吸引力未來有望逐步走升;另一方面,伴隨著疫情沖擊退坡,企業盈利改善這個分子端的變化將轉向利好A股??傮w來看,A股出現結構性行情的概率更大。

      央企整合迎來戰略機遇期

      結構性行情下,不確定性仍是需要重視的投資變量。在此背景下,我們認為,除了業績確定高增長板塊外,央企改革有望獲得資金持續關注。一方面,從資本市場本身來觀察,中長期看,隱含改革權重的央企指數收益率遠高于滬深300指數,也優于萬得全A的市場表現;另一方面,從國資考核的角度觀察,“管資本”目標下,“防止國有資產流失”、“提升國企資產證券化率”的改革訴求早就已經體現到各家公司的改革目標中,過去的三年,尤其是2021年以來,多家央企在集團層面率先進行了重組或整合,上市公司層面的運作迎來戰略機遇期,開始逐漸進入執行階段。

      重點關注汽車、船舶、電氣裝備和國防軍工等行業

      優先考慮集團層面開始整合的景氣行業。在近十年的央企重組和整合中,“橫向合并”強強聯合是重要的重組方式之一,通過強強聯合后的央企規模增大,實力增強,抗風險能力提高,海外投資更具有優勢。那么該如何在眾多的央企中選擇合適標的?首先,標的應以集團層面已經完成整合但上市公司尚且分散或存在同業競爭的為重點對象,如中國船舶、中國電科、中國電裝和中國物流集團等;其次,需要從行業景氣度層面來考察,國家重點推進的新能源、汽車、國防軍工、稀土產業等,這些央企的重組和改革在未來一段時間也可關注。綜合來看,我們建議重點關注船舶制造、電氣裝備、汽車和國防軍工等行業。

      風險提示:全球經濟衰退風險,美聯儲緊縮風險,疫情擴散風險。

      

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