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    群益證券-萬華化學-600309-聚氨酯出口景氣,純MDI掛牌價格上調-220629

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    日期:2022-06-30 10:00:21 研報出處:群益證券
    股票名稱:萬華化學 股票代碼:600309
    研報欄目:公司調研 費倩然  (PDF) 3 頁 403 KB 分享者:lei****01 推薦評級:買進
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    研究報告內容
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      結論與建議:

      事件:公司公布7月MDI掛牌價,聚合MDI掛牌價19800元/噸(同6月份相比沒有變動);純MDI掛牌價23800元/噸(比6月份價格上調1000元/噸)。http://www.advancemachinetool.com【慧博投研資訊】

      國內疫情影響逐步消退,MDI需求逐步恢復;海外能源價格上行,MDI出口持續景氣;此外Q3檢修旺季,MDI供需趨緊,后續價格有望繼續回升。http://www.advancemachinetool.com(慧博投研資訊)公司作為全球MDI龍頭企業,不斷研發創新,石化和新材料版塊加速成長,全產業鏈布局優勢凸顯,前景廣闊,維持“買進”評級。

      國內疫情影響減弱,需求將逐步恢復:Q2受疫情影響,需求下滑,MDI價格環比下滑,形成“旺季不旺”的局面。Q2聚合MDI市場均價17858元/噸,qoq-11.4%,純MDI市場均價21339元/噸,qoq-5.5%。后續來看,隨著國內疫情得到控制,下游需求逐漸恢復,MDI價格有望恢復景氣。公司純MDI掛牌價上上調,進一步提振市場信心。

      海外能源價格上漲,MDI出口景氣:海關發布2022年5月MDI進出口數據,5月聚合MDI出口約11.42萬噸,yoy+1.25%,qoq+37.26%;1-5月累計出口約43.9萬噸,yoy-3.85%。俄烏沖突背景下,歐洲天然氣價格中樞持續上行,帶動MDI成本上漲,海內外MDI價差增大。4月歐洲和國內MDI價格基本持平,5月MDI歐洲-中國價差達1016.45美元/噸,后續來看海內外MDI價差有望持續擴大,將進一步推動MDI出口。

      海內外裝置檢修,MDI供給收縮:根據隆眾信息,6月美國陶氏34萬噸/年MDI裝置因前端原料裝置供應問題宣布不可抗力,美國巴斯夫40萬噸/年MDI裝置處停車狀態,韓國麗水巴斯夫25萬噸/年MDI裝置和錦湖41萬噸/年MDI裝置低負荷運行。此外,上海亨斯邁37萬噸/年MDI裝置和上海巴斯夫22萬噸/年MDI裝置在6月底有檢修計劃。Q3海內外部分裝置進入檢修期,預計未來一段時間,MDI供給將出現收縮,整體供需有望趨緊。

      盈利預測:維持盈利預測,預計公司22/23年凈利分別為227.6/263.8億元,yoy-8%/+16%,對應EPS為7.25/8.40元,目前A股股價對應的PE為13/11倍,公司石化和新材料版塊加速發展,有望從MDI龍頭成長為綜合性化工龍頭,當前估值合理,維持“買進”評級。

      風險提示:1、持股8.9%的股東合成國際計劃自2022年7月20日至10月19日通過集中競價方式減持不超過公司總股本1%的股份;2、產品價格不及預期;3、新建項目投產不及預期等

      

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